KREDIETWAARDIGHEID SURINAME AANGEPAST VAN STABIEL NAAR NEGATIEF
De kredietwaardigheid van Suriname is door kredietbeoordelaar ‘Fitch’ aangepast. Kon het land eerder rekenen op een stabiele outlook, is dat nu teruggebracht naar B-negatief (B-). De rating is vooral te danken aan de verwachte outlook dat de overheidsschuld snel zal toenemen.
De Surinaamse regering heeft volgens Fitch grote overheidstekorten en financieringsbehoeften. De druk op uitgaven zal met de komende verkiezingen van mei 2020, alsmaar groter worden. Bij de harde cijfers die het ratingsbureau analyseert horen dat voor 2019 het overheidstekort gebaseerd op kasbasis ongeveer 10 procent bedraagt. . Onzekere financieringsopties, benadrukt door de lopende monetaire financiering van de centrale bank, dragen bij aan neerwaartse risico’s. Kwetsbaarheid van financiële systemen blijft een voorwaardelijke verplichting. De nieuwe rating is vandaag ( 21 augustus) door Fitch gepubliceerd.
Fitch merkt op dat de financieringsflexibiliteit is beperkt geworden. In de periode 2017-2019 heeft de regering haar externe financieringsstrategie verlegd naar duurdere leningen van China (6% geschatte gemiddelde kosten) en andere bilaterale en commerciële bronnen, terwijl multilaterale instellingen de netto nieuwe leningen niet hebben uitgebreid sinds het IMF-programma van Suriname in de vaart liep 2016 (netto multilaterale uitbetalingen waren bijna nul tijdens 2017-mei 2019). Beperkingen op de binnenlandse markt brachten de overheid ertoe om nieuwe financiering uit niet-traditionele bronnen in 2018 te verkrijgen en de centrale bank (2,4% van het bbp netto nieuwe financiering) in 2019, en verhoogde de voorraad buitenlandse staatsschuld / bbp in vreemde valuta tot 9,1 % in mei 2019 van 4,3% in 2016.
Fitch verwacht dat de staatsschuld / bbp van Suriname eind 2019 zal stijgen naar 79% van 72% in 2018, ruim boven de huidige ‘B’-mediaan van 50%. De grote financieringsbehoeften van de overheid te midden van oppervlakkige lokale kapitaalmarkten en stijgende financieringskosten hebben het opwaartse traject in de schuldquote versterkt, waardoor risico’s voor de houdbaarheid van de schuld zijn toegenomen. De rentelast is bijna het dubbele van de huidige ‘B’-mediaan. De coupure van driekwart van de overheidsschuld in vreemde valuta stelt deze bloot aan valutaschokken. Dit in evenwicht brengend, vermindert de afwezigheid van externe afschrijvingsdruk het externe herfinancieringsrisico van de overheid; de enige wereldwijde obligatie vervalt in 2026.
De aankondiging van een mogelijke grote nieuwe olie-ontdekking kan Suriname helpen nieuwe internationale financiering te verkrijgen, hoewel dit niet is getest. Staatsolie kondigde in augustus aan dat het bedrijf een derde near-shore put boort. De vroege geologische berekeningen van het bedrijf geven het potentieel aan voor 800 miljoen vaten terugwinbare olie. Dit zou een grote ontdekking zijn voor Suriname als verder technisch onderzoek bewezen oliereserves oplevert. De eerste productie zou volgens het bedrijf naar schatting drie tot vijf jaar duren.
Het financiële systeem herstelt zich van de verslechtering van de balansen van huishoudens en bedrijven te midden van de grote wisselkoersdaling in 2016 en afschrijvingen als gevolg van achterstallige betalingen van de overheid. De wettelijke kapitaal-naar-risicogewogen activa-ratio van het systeem is gestegen tot 10,2% vanaf maart 2019 van een dieptepunt van 5,5% in december 2016. De winstgevendheid, hoewel herstellend, is nog steeds onder pre-shockniveaus tijdens 2010-2014 en niet- leningen bleven hoog op 12% in het tweede kwartaal van 2018. De prestaties en gerelateerde afschrijvingen van een grote bank in 2018 leidden tot de gedeeltelijke consolidatie met een andere financiële instelling in 2019. Hoge financiële dollarisering (45% van het krediet en 63% van deposito’s in mei 2019) is ook een punt van zorg in de context van lage kapitaalbuffers.
De inflatie bedroeg in 2018 gemiddeld 6,8% joj, verder gematigd van 55,0% in 2016, met publieke verwachtingen verankerd door wisselkoersstabiliteit sinds de externe aanpassing. De centrale bank heeft geleidelijk de internationale reserves herbouwd tot USD 713 miljoen in juli 2019, wat overeenkomt met 2,2 maanden lopende externe betalingen, zij het minder dan 3,8 maanden voor de huidige ‘B’-mediaan. Na de benoeming van een nieuwe gouverneur van de centrale bank en monetaire financiering tijdens 2019 ontstond er echter een parallelle Surinaamse dollar-Amerikaanse dollar wisselkoers. De binnenlandse forexmarkt is krap sinds de Nederlandse autoriteiten een contante verzending in beslag namen in april 2018. De centrale bank heeft stappen ondernomen om het aandeel van de vereiste reserves van banken op in vreemde valuta aangehouden deposito’s bij de centrale bank te vergroten om de valutareserves te versterken en nieuwe tools te introduceren om overtollige bankliquiditeit te beheren. Het heeft ook voor buitenlandse importeurs vreemde valuta geboden tegen de bankkoers als reactie op de krapte op de binnenlandse forexmarkt.
Balans 2018
De economie groeide in 2018 met 3,3% (voorlopige gegevens), ondersteund door mijnbouwinvesteringen. Fitch verwacht dat de binnenlandse vraag de gemiddelde bbp-groei van 3,3% zal ondersteunen gedurende 2019-2020. Stijgende investeringen in overheidsinfrastructuur en consumptie als gevolg van de winst van huishoudens zullen naar verwachting een daling van de mijnbouwinvesteringen compenseren.
Het overheidstekort steeg in 2018 tot 12,3% van het bbp (op kasbasis), boven de verwachtingen als gevolg van betaling van leveranciersachterstanden, loonstijgingen, subsidies en overdrachten en rentekosten. Het nominale tekort op basis van vastleggingen was veel kleiner met 7,5% van het bbp, maar is minder relevant voor de financiering. Olie- en goudgerelateerde inkomsten van de overheid, ondersteund door extra inspanningen van de belastingdienst, zijn bijna hersteld tot het niveau van vóór de prijsschokken 2015-2016. De primaire uitgaven zijn echter moeilijk aan te passen ten opzichte van de volatiele inkomsten van de overheid en de rente is als aandeel van de omzet gestegen tot 17,4% verwacht voor 2019 van 4,1% in 2014 (gebaseerd op Fitch’s fiscale prognoses, bruto rentegegevens van het schuldbeheer Kantoor- en overheidsinkomsten van het ministerie van Financiën).
Infrastructurele schulden
Fitch verwacht dat het overheidstekort (contant) op zowel 2019 als 2020 ruim 10% van het bbp blijft, in de verwachting dat hogere infrastructuuruitgaven voorafgaand aan de verkiezingen de versoepeling van achterstallige betalingen in voorgaande perioden zullen compenseren. Voorlopige 1H19-gegevens laten een overheidstekort op jaarbasis van 12% van het bbp zien, dat de nationale autoriteiten in 2H19 verwachten te verminderen. Dit komt overeen met de bruto financieringsbehoeften van de overheid van 14,3% van het bbp (inclusief looptijden op middellange en lange termijn van in totaal 4,3% van het bbp) voor 2019. Structurele hervormingen (vermindering van elektriciteits- en watersubsidies in 2016; een geplande belasting over de toegevoegde waarde in 2018 ) zijn uitgesteld, waardoor de verwachting van Fitch dat de budgettaire kloof tot 2021 wordt verkleind, wordt verlaagd. Het tekort / bbp op de lopende rekening is in 2018 toegenomen tot 5,5% (tegen 0,1% in 2017), vanwege zwakkere exportprestaties van goud te midden van een stabiele importvraag ten opzichte van het bbp. Fitch verwacht dat een hogere importvraag het tekort zal verbreden tot 8,3% van het bbp in 2019. De DBI voor mijnbouw, die het tekort op de lopende rekening volledig heeft gefinancierd in 2016-2018, zal naar verwachting matigen in 2019-2020. De netto externe schuld van Suriname (47% van het bbp verwacht in 2019) overschrijdt de huidige ‘B’-mediaan van 16%.
NDP of VHP
Vroege peilingen geven aan dat de parlementaire en lokale verkiezingen in mei 2020 concurrerend zijn, waardoor de kans op een coalitieregering onder leiding van de grootste coalitie partij NDP, onder leiding van Desi Bouterse, of de grootste oppositie partij VHP toeneemt. De huidige president Bouterse, die de regerende NDP-partij leidt, kan door het parlement voor een derde opeenvolgende termijn worden gekozen als zijn partij voldoende zetels behoudt of een coalitie met kleine partijen kan opbouwen. Onder de structurele kenmerken van Suriname zijn bestuur, sociale indicatoren en BBP per hoofd van de bevolking hoger dan de huidige ‘B’-media. Het bedrijfsklimaat en de aanbodzijde belemmeren echter een snellere economische groei. Het is ook sterk afhankelijk van goederenontvangsten.
UNITEDNEWS
