IMF: ‘TE VEEL GELD IN OMLOOP IS GEEN ZUURSTOF VOOR INFLATIE’
Uit onderzoek van het IMF blijkt dat in tegenstelling tot wat veel economen stellen, de hoeveelheid geld weinig effect heeft op de hoogte van de inflatie. ‘Het IMF zegt eigenlijk tegen beleidsmakers: Pas op met de redenatie dat te veel geld leidt tot inflatie, dat is een valkuil waar je niet in moet vallen als beleidsmaker’, stelt macro-econoom Edin Mujagić.
De conclusie van het fonds staat haaks op de inzichten van Mujagić. Al snapt hij de uitkomsten wel. ‘De relatie tussen de variabelen is in de loop der tijd kleiner geworden, dat komt met name door de tijd in de jaren ’70 en ’80 dat mensen niet heel actief waren op de financiële markten’, stelt de econoom. ‘Heel simpel betekent dat: Al het extra geld dat in die tijd werd vrijgemaakt, vloeide snel en direct naar de economie. Het werd uitgegeven. Daardoor zeg je eerst heel snel het verband tussen geld bijdrukken en inflatie.’
‘Houd er rekening mee dat de inflatie hoog blijft’ Edin Mujagić
Maar inmiddels is de situatie veranderd, ziet de econoom. ‘Er zijn nu veel meer mensen actief op de financiële markten, veel meer mensen hebben een huis. Als je nu de geldkraan openzet, dan vloeit dat veel minder naar de mensen om het uit te geven, en veel meer naar de huizen- en aandelenmarkten.’
Lastige conclusie voor beleidsmakers
De conclusie dat het er niet toe doet hoeveel geld er is, vindt Mujagić dan wel onterecht. ‘Het heeft andere gevolgen. Het vergt ook niet veel fantasie om de stijging van de huizenprijzen ook te wijden aan de hoeveelheid geld. Dat is ook inflatie, al noemen we het niet zo.’
Voor economen is de conclusie van het IMF ongunstig, denkt Mujagić. ‘Dit vinden economen vreselijk, want nu blijkt dat de relatie tussen twee variabelen op het ene moment sterker is, en het andere moment juist zwakker. Het is onvoorspelbaar en daar houden beleidsmakers niet van. Zij hebben een wereldbeeld waarin ze denken dat ze de economie heel fijn kunnen sturen.’
Grote gevolgen
De gevolgen van dit onderzoek door het IMF kunnen groot zijn, denkt Mujagić. ‘Een statement als ‘geldgroei doet er eigenlijk niet toe’, zal gretig aftrek vinden bij centrale banken. Die gebruiken dit om het beleid, wat gericht is op geldgroei, te rechtvaardigen. De gevolgen zijn dan dat je er zeer zeker rekening mee moet houden dat de inflatie aan de hoge kant zal blijven, met alle gevolgen van dien.’
Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) is de relatie tussen de hoeveelheid geld en de inflatie helemaal niet zo sterk als wordt gedacht door veel economen. Uit onderzoek van het IMF blijkt dat over de afgelopen decennia de hoeveelheid geld heel weinig directe invloed had op de hoogte van de inflatie. (Ibrahim Boran)
GEO | ECONOMIE
